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市场展望：四季度重点关注哪些变量？1、三季度经济再下台阶。但四季度，经济继续大幅回落的概率小，大概率呈现韧性。早在9月初行情高涨之际，我们便提示需关注“经济出现大幅下行信号”。本周五三季度经济数据发布，GDP增速6.0%再下台阶，也导致市场对经济加速回落的担忧升温。但四季度，我们认为经济继续大幅回落的概率小，大概率呈现韧性：首先，消费数据有所回暖。根据统计局的数据显示，今年前三季度最终消费支出对于经济的贡献率已达60.5%。因而7、8月消费增速回落对三季度数据表现拖累较大。9月社零增速已回升至7.8%，后续随着汽车消费的拖累进一步减弱，消费数据有望企稳回暖。其次，投资数据基本稳定。其中，9月基建投资增速已稳步回升至3.44%。后续随着前期政策效果的释放及托底政策的进一步加码，有望继续对经济增长形成支撑。第三，出口的压力也有望随贸易摩擦缓和而减轻。9月以美元计价的出口同比增速由前期的-1.0%继续回落至-3.2%。其中对美出口同比降幅由前期的-16.0%扩大至-21.9%，对整体出口的拖累由-2.8%扩大至-3.8%。但随着10月11日贸易谈判取得实质性进展，若后续谈判顺利，有望减轻出口压力。第四，生产端同样出现改善。9月工业增加值同比从4.4%回升至5.8%，结合此前制造业PMI回暖，显示生产端有所改善。

与此同时，交通部官方微信也多次发文讨论网约车监管。文章指出，滴滴、美团、携程、高德等一批互联网企业进入交通运输行业，推动“互联网+”交通运输发展。但最近网约车行业在部分城市再度开始了烧钱大战，提供高额的补贴，不管车辆、驾驶员有无运输资质，甚至“马甲车”也上了平台，运输服务体验不断下降。这需要执法部门依法监管，督促企业依法合规经营，规范发展。

4、四季度，也需关注来自海外的不确定性。首先，美股仍面临经济和盈利带动的下行风险。美国经济数据呈现疲态，同时美股3季报业绩也面临较多不达预期。若后续美股在经济和盈利拖累下出现明显调整，则可能对A股市场形成冲击。其次，贸易谈判、英国脱欧等事件进展仍可能扰动短期风险偏好。

——如我们9月下旬强调，市场风险偏好提升最快的时候已经过去，行情将回归个股回归业绩。我们从9月22日的报告《做多窗口仍在，后续配什么？》中已强调“市场风险偏好提升最快的时期或已过去，行情将逐步回归基本面”。随着3季报陆续发布，业绩仍是核心主线。

俄罗斯总统普京和印度总理莫迪于2016年10月就S-400系统的供应达成两国政府间协议。S-400防空系统俄罗斯称为新一代移动防空系统，能够在400公里（近250英里）的范围内摧毁空中目标。此外，舒加耶夫还透露说，俄罗斯-印度联合设计第五代战斗机的项目已经被冻结，但未来仍有可能重启有关该问题的谈判。“现在已经冻结了。但我们希望，我们将回到第五代战斗机的对话”。

责任编辑：马秋菊 SF186东方红资管“我希望自己能够预测市场和经济衰退，但这是不可能的，所以只要能投资于像巴菲特拥有的这样高回报的公司，我就非常满意了”，彼得·林奇认为试图通过预测经济周期来选择投资时机，是一件十分困难的事情。经济周期的变化往往会对股票市场产生明显的影响。经济周期会影响企业利润，而股票价值则以企业利润为基础。所以在经济繁荣阶段，随着企业的欣欣向荣，股票市场也会随之不断上涨，而经济的衰退会影响企业盈利和人们的预期，进而引发股市颓靡，甚至一蹶不振。